Крос-курс (cross-rates) - це курс обміну між двома валютами за винятком долара США. До числа найбільш активних ринків конверсійних операцій по крос-курсам відносяться: німецька марка до японської ієни DEM / JPY, фунт стерлінгів до німецької марки GBP / DEM, німецька марка до швейцарського франка DEM / CHF, німецька марка до французького франка DEM / FRF і ін . до крос-курсів також відноситься курс німецької марки до рубля DEM / RUR. Крос-курси по валютах, обсяг торгівлі в яких незначний, часом складно отримати в чистому вигляді, проте угоду можливо здійснити через долар США.
Однією з особливостей крос-курсів є те, що курси між валютами можуть котируватися по-різному в залежності від того, який банк проводить котирування. Скажімо, крос-курс між французьким франком і німецькою маркою буде відрізнятися, в залежності від того, котирує його німецький банк або французький. Наприклад, Commerzbank у Франкфурті-на-Майні може зробити пряме котирування марки до франка у вигляді FRF / DEM = 0.2920 німецької марки за один французький франк, тоді як банк Credit Lyonnais в Парижі дасть пряме котирування франка до марки рівну DEM / FRF = 3.4247 франка за одну німецьку марку. Крос-курси з фунтом стерлінгів завжди котируються у вигляді GBP / __, тобто фунт завжди є в крос-курсі базовою валютою.
З таблиці 13 (сторінка Рейтер DEMX1 =) видно, що крос-курси основних валют котируються багатьма банками і брокерськими фірмами, однак вони можуть бути розраховані самостійно будь-яким валютним дилером.
Таблиця 14 зі сторінки агентства Рейтер WXWX розраховується автоматично кожні кілька хвилин на базі поточних прямих доларових курсів.
Розрахунок значень крос-курсів будується з використанням курсів даних валют до долара США. Розглянемо три способи розрахунку крос-курсів з урахуванням того, чи є котирування валют до долара прямими або непрямими. При цьому пропонується користуватися простим для запам'ятовування правилом множення і ділення дробів, у вигляді яких можна представити запис курсу валют. При цьому не слід сприймати написання USD / DEM буквально як дріб; це просто загальноприйняте в міжнародній практиці позначення валютного курсу. Якби курс долара до марки зображувався у вигляді реальної дробу, то значенню курсу 1.5520, або кількістю марок за один долар, відповідало б написання DEM / USD.
Розрахунок крос-курсу для валют з прямими котируваннями до долара, (тобто долар є базою котирування для обох валют)
Наприклад, потрібно знайти крос-курс німецької марки і швейцарського франка - DEM / CHF. Застосовуючи правило дробів спробуємо вивести формулу отримання співвідношення DEM / CHF у вигляді написання дробу DEM / CHF шляхом використання прямих доларових курсів, німецької марки і швейцарського франка.
Якщо USD / CHF = 1.2810, а USD / DEM = 1.5350, то крос-курс DEM / CHF складе 1.2810 / 1.5350 = 0.8345 з округленням до пункту.
Таким чином, якщо долар США є базою котирування для обох валют, то для знаходження їх крос-курсу слід розділити доларові курси цих валют.
Розрахунок крос-курсу для валют з прямою і непрямою котируваннями до долара, де долар є базою котирування для однієї з валют.
Наприклад, потрібно знайти крос-курс фунта стерлінгів до німецької марки - GBP / DEM. Знову використовуємо правило розрахунку дробу GBP / DEM на основі доларових курсів цих валют. Тут курс GBP / USD є непрямим котируванням, а курс USD / DEM прямим котируванням.
GBP / DEM = GBP / USD x USD / DEM
Прийнявши, що курс GBP / USD = 1.5720, а курс USD / DEM = 1.5350, отримаємо крос-курс фунта до марки: 1.5720 х 1.5350 = 2.4130 з округленням до пункту.
Таким чином, наступне правило розрахунку крос-курсів говорить: якщо долар є базою котирування тільки для однієї з валют, то необхідно перемножити доларові курси цих валют.
Розрахунок крос-курсу для валют з непрямими котируваннями до долара США, де долар є валютою котирування для обох валют.
Наприклад, нам необхідно знайти крос-курс фунта стерлінгів до ЕКЮ - GBP / ECU. Правило розрахунку такої дробу через доларові курси цих валют приводить нас до такої формули:
У цьому випадку правило вказує, що якщо долар є валютою котирування для обох валют, то для знаходження їх крос-курсу необхідно розділити доларові курси цих валют.
Дані способи застосовуються для розрахунку середнього крос-курсу, проте в реальності будь-які курси котируються банками у вигляді двостороннього котирування bid і offer. Наприклад, клієнтові банку, що має валютний рахунок в німецьких марках, потрібно купити 100 тис. Фунтів стерлінгів для оплати контрактних поставок, і він хоче знати, яка сума в марках буде списана з його рахунку в німецьких марках.
Банк прокотірует йому курс фунта стерлінгів до німецької марки у вигляді двостороннього котирування:
Оскільки базовою валютою є фунт стерлінгів, то по стороні bid банк буде купувати фунти стерлінгів проти німецьких марок, а по стороні offer продавати фунти. Відповідно, клієнт купить у банку 100 тис. Фунтів стерлінгів за курсом 2.4200 (стороні offer), заплативши за них 242 тис. Німецьких марок.
Для знаходження сторін bid і offer крос-курсів по міжбанківських операціях на ринкові суми (які передбачають досить вузький спред) застосовні нижченаведені правила.
Валют з прямими котируваннями до долара при розрахунку спреда їх крос-курсу необхідно:
- для отримання лівого боку bid крос-курсу розділити сторону bid доларового курсу валюти, яка виступає в крос-курсі валютою котирування, на сторону offer доларового курсу валюти, яка в крос-курсі служить базою котирування;
- для отримання правого боку offer крос-курсу розділити сторону offer доларового курсу валюти, яка виступає в крос-курсі валютою котирування, на сторону bid доларового курсу валюти, яка в крос-курсі служить базою котирування.
Наведемо приклад. Необхідно розрахувати спред крос-курсу німецької марки до швейцарського франка DEM / CHF. Припустимо, доларові котирування цих валют наступні:
- USD / CHF = 1.2810 - 1.2820 USD / DEM = 1.5380 - 1.5390,
тоді
Таким чином, отримуємо двостороннє котирування крос-курсу німецької марки і швейцарського франка DEM / CHF = 0.8324-0.8336.
Валют з прямими і непрямими котируваннями до долара при розрахунку спреда їх крос-курсу необхідно:
- для отримання лівого боку bid крос-курсу помножити сторони bid доларових курсів цих валют;
- для отримання правого боку offer помножити сторони offer доларових курсів цих валют.
Наприклад, потрібно розрахувати подвійну котирування крос-курсу фунта стерлінгів до німецької марки GBP / DEM. Доларові котирування цих валют (для фунта стерлінгів вона непряма, а для німецької марки пряма) наступні:
GBP / USD = 1.5720 - 1.5725 USD / DEM = 1.5380 - 1.5385
GBP / DEM bid = GBP / USD bid x USD / DEM bid = = 1.5720 x 1.5380 = 2.4177
GBP / DEM offer = GBP / USD offer x USD / DEM offer = = 1.5725 x 1.5385 = 2.4193
Подвійна котирування крос-курсу фунта стерлінгів до німецької марки складе, таким чином, GBP / DEM = 2.4177 - 2.4193.
У реальному міжнародній практиці для ліквідних ринків валютні дилери часто розраховують крос-курси більш простим способом: вони беруть середню з кожних котирувань доларового курсу валют, шляхом множення або ділення отримують середній крос-курс цих валют і потім просто розсовують спред від середнього значення.
Наприклад, для розрахунку згадуваного вище крос-курсу фунта стерлінгів до німецької марки валютний дилер взяв би середній курс фунта стерлінгів до долара - 1.57225 і помножив би його на середній курс долара до німецької марки - 1.53825:
1.57225 x 1.53825 = 2.4185 (з округленням до пп)
При котируванні крос-курсу у вигляді подвійної котирування він встановив би сторони bid і offer на 5 пунктів вище і нижче середнього значення - GBP / DEM = 2.4180 - 2.4190.
Складний спосіб розрахунку спреду крос-курсу особливо актуальний для неліквідних кросів, ринок угод яких розвинений слабо або практично відсутній. Банківський валютний дилер при запиті такого рідкісного (або екзотичного) крос-курсу здатний розрахувати його і прокотирувати подвійний котируванням. Якщо угода відбулася, то дилер в змозі перекрити дану угоду двома іншими угодами з прямими доларовими котируваннями валют.
Припустимо, що валютного дилера одного з великих московських банків попросив прокотирувати курс німецької марки до рубля на 1 млн. Німецьких марок представник менш великого банку. Дилер знає прямі доларові курси німецької марки і рубля для сум, еквівалентних 1 млн. Німецьких марок:
USD / RUR = 4157.0 - 4162.0 USD / DEM = 1.5380 - 1.5390
Крос-курс марки до рубля буде розрахований їм за наведеною схемою:
Насправді дилер прокотірует крос-курс марки до рубля трохи ширше отриманих котирувань для того, щоб уникнути ризику при перекритті угоди, а також через неліквідність даного ринку
DEM / RUR = 2700.0 - 2707.0
Припустимо, менш великий банк здійснив продаж 1 млн. Німецьких марок за рублі дилера великого банку за курсом 2700.0. Для останнього результат буде виглядати наступним чином:
+ 1.000.000 DEM - 2.700.000.000 RUR за курсом 2700.0
Для закриття утворилася відкритої позиції дилер може провести дві угоди: продати німецькі марки за долари по курсу 1.5390 (по стороні offer):
- 1.000.000 DEM + 649.772-57 USD за курсом 1.5390,
потім продати отримані долари за рублі за поточним курсом 4157.0 (по стороні bid):
- 649.772-57 USD + 2.701.104.500 RUR за курсом 4157.0
Таким чином, дилер закрив свої позиції з прибутком близько 1 млн. Рублів, правильно розрахувавши і прокотирувати іншому банку боку bid і offer крос-курсу німецької марки до рубля.
Чи знаєте Ви, що: Ви можете виграти від $ 20 до $ 250 в конкурсі «Formula FX» від Альпарі, зайнявши призові місця з 1-го по 20-е. Для участі необхідний реальний рахунок, поповнений не менше ніж на $ 20. Переможець може зняти призову суму в будь-який момент часу без будь-яких обмежень.